随着中国经济从高速增长向高质量发展转型，债券市场在传导货币政策、落实财政政策方面发挥着越来越重要的作用。文章由上海农商银行金融市场部张天海、金天立和余蕴辰撰写，发表于《债券》2026年6月刊，深入探讨了债券市场对于服务实体经济的成效及未来优化路径。
中国人民银行通过公开市场操作、降准等手段提供流动性，引导社会融资成本下降。数据显示，央行净投放量从2021年的1万亿元增至2025年的5万亿元，占社会融资规模的比例也相应提升。政策利率的降低带动了债券市场利率的下行，有效减轻了政府部门和实体企业的财务负担。
同时，央行运用结构性货币政策工具，针对科技创新、绿色金融等重点领域提供精准支持，推动信贷结构优化。截至2025年末，结构性工具余额达到4.1万亿元，重点领域贷款保持两位数增长。
财政政策通过政府债券为实体经济提供融资支持。“十四五”期间，政府债券余额稳步提升，地方债和国债余额分别增长至54.8万亿元和40.0万亿元。政府债务的利率逐年下降，有效控制了债务压力。
财政支出向科技创新、绿色金融等领域倾斜，为金融资源流向国家战略领域提供了基础。商业银行作为政府债券的主要投资者，在政府增加杠杆的背景下，面临一定的指标压力。
央行与财政部门已形成紧密的协同机制，通过债券市场将政策意图有效传导至实体经济。文章建议，为进一步优化政策传导效率和实体经济融资成本，应优化地方政府债券发行期限结构，增强多层次债券市场建设，完善风险共担机制。
具体而言，建议地方政府控制超长期债务发行比例，央行通过调整国债买卖期限等方式降低商业银行的指标压力，商业银行也应根据自身需求合理配置债券期限结构。同时，应完善债券市场的分层架构，提升服务科技创新和产业升级的能力，构建风险共担机制，缓解信用风险对企业发债的约束，提升金融服务的覆盖面和精准度。