尽管市场预测美国6月消费者价格指数（CPI）环比可能下降0.1%，这是自2020年疫情以来的首次月度负通胀，但核心通胀率仍显示美联储加息压力未减。
能源价格下降引发通胀放缓
根据华尔街的预测，6月整体CPI同比增长可能由5月的4.2%降至3.9%，主要是由于能源价格的大幅下降。6月美国汽油零售价格下降，原油价格下跌直接影响能源指数，对整体CPI环比造成约0.2个百分点的拖累。
蒙特利尔银行首席经济学家道格拉斯·波特指出：“尽管成品油价格下跌通常滞后于原油价格，6月汽油价格环比下跌了10%，这是近十年来第四大单月跌幅，足以将整体CPI拉低0.4个基点。”
然而，剔除食品和能源价格波动后的核心CPI环比预期为0.2%，同比增长2.8%，略低于2.9%的前值，但仍然显著高于2%的政策目标。
住房和租金成为核心通胀的主要支撑
住房和业主等价租金（OER）作为核心通胀的主要来源之一，预计环比增长0.2%，尽管增速有所放缓，但仍是核心CPI的主要支撑项。房价上涨的压力尚未完全释放，住房同比涨幅保持在3.8%左右，短期内难以迅速下降。
核心商品通缩持续，二手车价格预计环比下降0.5%，新车下降0.1%，车险小幅下跌。市场普遍认为进口关税涨价的影响接近尾声，商品端对通胀的压力不再增加。
服务价格上涨压力依旧
服务行业（旅游、医疗、运输）的价格压力依然高企。机票价格环比上升1.5%，酒店价格涨幅收窄至0.3%，医疗服务同比增长3.4%，劳动力成本上升支撑医疗分项中长期偏高。油价下降导致运输服务价格上涨压力有所缓和。
美联储政策前景
在连续两个月通胀加速上行后，美联储的政策预期发生了变化。6月中旬的议息会议中，美联储释放了鹰派信号，将2026年全年通胀预期从2.7%大幅上调至3.6%，并提高了联邦基金利率预期。
多数委员指出，如果物价持续居高不下，可能会导致市场通胀预期扭曲，改变企业薪资和商品定价行为。全球AI基础设施投资需求旺盛，可能会继续推高电子产品和电力价格。
内部分歧导致市场开始考虑超预期情景：美联储下一步可能不是按兵不动，而是再度加息。美银证券利率策略师马克·卡巴纳表示，CPI是7月议息会议前最后一份重要通胀数据，如果分项结构差于预期，市场对加息的预期可能会增加。
居民通胀预期上升
纽约联储最新消费者调查显示，美国民众一年期通胀预期升至3.7%，创2023年9月以来新高；三年期通胀预期也上升至3.3%。联邦基金利率期货定价显示，市场预期10月加息的概率正在接近充分定价。
资产管理机构BK Asset Management宏观策略师鲍里斯·施罗斯伯格表示，美联储关注核心CPI的环比持续性，单月回落不足以改变紧缩立场，需要连续两到三个月低于0.2%才会放弃年内加息计划。如果中东航运冲突恶化或油价反弹，7月CPI可能会面临上行压力，从而强化加息前景。
美联储主席沃什国会听证
值得注意的是，美联储主席沃什将在周二出席国会听证，这是他上任后的首次国会听证。外界将密切关注他的口头表态，以捕捉关于美联储年内加息空间、对中东油价和能源通胀的政策应对思路，以及对AI产业过热和经济韧性的判断等关键信息。